Jak fungoval největší daňový podvod v Evropě - Cum-ex

Zdroj: GPT

Dnes si přiblížíme jeden z největších daňových skandálů v Evropě, který se stal v sousedním Německu. V celé této kauze figuruje jako přední postava německý právník Kai-Uwe Steck, jemuž byl vyměřen dne 3. 6. 2025 peněžitý trest v podobě 600 milionů korun.

• O jaký daňový podvod se vlastně jednalo?
• Jaký byl přibližně jeho princip?
• A jaký měl finanční dopad na státní německou "kasu"?

Základní info

• jeden z největších daňových skandálů v Evropě
• fugurující osoba - právník Kai-Uwe Steck
• přesah do vyšších pater německé politiky
• v praxi stát vyplácel daně, které ve skutečnosti nebyly nikdy zaplaceny
• německý stát tímto přišel o 12 miliard korun
• jednalo se o promyšlenou manipulaci s ACIEMI před a po výplatě divident
• podvod probíhal mezi lety 2007 - 2011
• Kai-Uwe Steck byl roku 2022 odsouzen k osmi letům vězení
• 3.6.2025 byl udělen Steckovi peněžitý trest ve výši 600 milionů korun

Princip fungování podvodu 

1. využití rozdílu mezi dnem, kdy měl akcionář nárok na výplatu dividend a dnem, kdy akcie byla obchodována bez nároku na dividendu
2. následoval prodej a nákup akcií ve velmi krátkém čase mezi různými subjekty (např. soukromý investoři, banky, daňových poradci)
3. vytvoření nejasnosti o skutečném vlastníkovi akcií v rozhodný den pro výplatu dividend
4. maximalizace objemu akcií díky derivátovým nástrojů (např. futures, forwardy, swapy, opce)
5. každý z podvodníků, který akcii vlastnil požadoval po státu vrácení daně z dividendy, ačkoliv byla daň zaplacena pouze jednou nebo vůbec
6. stát-finanční úřad tak vracel na dani např. až 3x více než kolik skutečně vybral 

Příklad:

1. Akcionář A vlastnil akcie německé firmy za 20 milionů eur a čekal na výplatu dividend.
2. Den před výplatou dividend akcie koupil akcionář C, ale ne přímo od akcionáře A, ale od akcionáře B.
3. Akcionář B, ale akcie ještě nevlastnil – prodal je „na krátko“ (short sale), což znamená, že je půjčil a prodal bez toho, aby je vlastnil.
4. Když byla vyplacena dividenda, například ve výši 750 tisíc eur, německý daňový úřad obdržel od burzovní společnosti srážkovou daň z kapitálových příjmů ve výši 25 %.
5. Akcionář A dostal potvrzení o zaplacení daně, které mu umožňovalo zažádat o vrácení daně z dividendy.
6. Akcionář A poté prodal své akcie akcionáři B za 19 milionů eur, tedy o hodnotu dividendy méně, protože teď už byly akcie bez nároku na dividendu.
7. Akcionář B pak předal akcie akcionáři C, ale už bez dividendy.
8. Akcionář B dlužil akcionáři C část peněz jako kompenzaci.
9. Akcionář C dostal potvrzení o zaplacené dani a mohl žádat o vrácení daně.
10. Nakonec akcionář C prodal akcie zpět akcionáři  A za 19 milionů eur.
11. Oba akcionáři si pak uplatnili nárok na vrácení daně, i když stát dostal daň zaplacenou jen jednou.
12. Výsledkem bylo, že stát vrátil daň dvakrát a investoři na tom vydělali.

Účetní hledisko

• existence účetních záznamů v účetních knihách podvodníků
• záznam obsahoval informace o nákupu akcií s nárokem na dividendu a také informaci o jejím následném prodeji bez nároku na dividendu
• aktéři podvodu díky tomu požadovali vrácení daně z dividendy navzdory neoprávněnému nároku na její výplatu
• jedná se o tzv. „vícečetné čerpání vratky"

Přesah podvodu do zahraničí

Podvod Cum-ex měl také výrazný finanční dopad na jiné evropské země. 

Například:

• Francie - 17 miliard eur
• Italie -  4,5 miliardy eur
• Dánsko -  1,7 miliardy eur
• Belgie - 201 milionů eur

Stručné info o akciích

Co je akcie?

Majetkový cenný papír, jehož koupí získává akcionář (vlastník) podíl na vlastnictví v akciové společnosti

• kapitál akciové společnosti vzniká emisí a prodejem AKCIÍ
• akciová společnost - zkratka a.s.
• cílem nákupu akcií je podílet se na očekávaném zvýšení hodnoty akciové společnosti a růstu cen jejich akcií
• investor kupuje akcie s vidinou toho, že jejich cena poroste a později je prodá se ziskem - zaměření se na dlouhodobé výnosy

Koupí akcie získává akcionář práva například na:

a) podíl na zisku společnosti (dividenda)

b) rozhodovací a hlasovací právo na valné hromadě

c) právo na majetkový zůstatek při zániku společnosti

Skladba akcie 

1. titulní list – obsahuje např. jméno emitenta akcie, datum emise, nominální hodnota akcie, podpis, název a. s.
2. kupónový arch – určen pro výplatu dividend
3. talón – slouží pro vydávání nového kupónového archu

Obsah akcie

1. obchodní jméno společnosti
2. sídlo společnosti
3. číselné označení akcie
4. jmenovitá hodnota akcie
5. údaj, zda je akcie na majitele nebo na jméno
6. výše základního kapitálu
7. počet akcií v době vydání 
8. datum vydání akcie
9. podpisy členů představenstva a.s.

Podoba akcie

• listinná podoba - fyzická papírová listina
• zaknihovaná podoba - elektronická podoba, akcie zapsány v evidenci Centrálního depozitáře cenných papírů

Základní druhy akcií

a) akcie kmenové

• nejrozsáhlejší typ akcií
• spojovány s hlasovacími právy v a.s.

b) akcie prioritní

• akcionáři nemají hlasovací právo 
• spojovány s vyšším nárokem na zisky 

c) akcie zakladatelské

• vydané při založení společnosti
• akcie je současně kmenovou akcií